2021年年初台積電的股價已經快到一股600元，一位曾經上過我的課的學生在Line上問我:老師請問明天台積電xxx價位可以買嗎? 我很想回她說:你可以去廟裡擲筊問一下可能有答案。她可能跟台灣不少投資人一樣，喜歡根據網路媒體上的新聞做投資，因此追高殺低是常態，就像最近的幾檔ETF下市的新聞一樣。
2020年10月5日台灣首檔原油期貨槓桿ETF—元大S&P原油正2 ETF申請終止信託契約，7日獲金管會核准，並向證交所申請下市。回溯2020年3月9日，已經大跌75%的元石油正二，淨值來到2.27元，淨值低於2元的下市門檻，市場開始擔心這一檔ETF會不會出現下市的危機。但奇怪的是，這支ETF當時在市場上的價格高達7.89元，比淨值整整高出5.62元。
據證期局統計這支ETF在正式下市時，當時還有2.8萬名投資人持有該檔ETF，其中有逾二成投資人持有50張以上。最後它啟動下市清算，清算價格換算每單位可分配之金額約為0.75元。就有一名就讀科技大學財金系的女學生在網路論壇「Dcard」發文，指出她爸爸投資2,000萬在元大原油正2，沒想到日前公告下市，她說: “每天在講他的房子被原子彈炸了”，“被當墊背太誇張了，把300多億虧到剩回憶”。
另外一支連動「恐慌指數」VIX的期富邦VIX ETF（00677U）因全球股市大漲，淨值跌到被迫清算，已於2021年6月3日起終止上市。富邦投信6月22日公告，每單位分配金額為1.4909917664。但是在清算前該ETF淨值僅來到3元左右，距清算門檻的2元不遠，金管會示警一旦下降觸及2元清算門檻，將不會比照元大S&P原油正2 ETF暫緩，而是直接下市。
不過投資人還是搶著買，市價高過於估計淨值，投資人常常溢價20%、30%購買。例如2021年2月18日估計淨值2.69元、市價3.36元，溢價25%， 2021年3月5日富邦投信的資料是溢價18.64%。元，即有參與清算的投資人每張價值約1,490元。
(2021年2月18日溢價圖表，資料來源: 富邦投信)
不可思議的是這些ETF在爆出可能有危機後，反而造成投資者瘋狂加碼搶買。事實上台灣已經有蠻多的ETF下市，截至2021年6月底已經有30檔股票型ETF與3檔期貨型ETF下市。台灣證券交易所指出ETF申請下市的原因:
證券投資信託ETF–ETF最近30個營業日平均規模低於終止門檻。股票ETF終止門檻一般為1億元，債券ETF一般為2億元。
期貨信託ETF–「最近30個營業日之平均NAV累積跌幅達90%」，或「平均規模低於終止門檻」• 目前期貨ETF終止門檻多為5千萬元。
理財W實驗室的文章說: 基本上你看到的正2、反1、商品型(黃金、白銀、玉米、黃豆)與貨幣型的 ETF 裡面的成分都是期貨，表面看似持有正常的ETF，實際上你就是使用衍生性金融商品，這些商品只要持有超過兩周都是錯誤的操作策略。
難道是台灣人特別的賭性堅強? 但是在幫客戶做財務規劃諮詢過程中，我們可以發現有些超級保守的客戶，因為害怕市場波動，只要看到一點風吹草動，例如美股開盤下跌，就會嚇得不敢做任何投資，把錢都放銀行帳戶。我們的消費者似乎存在著二種極端的人:賭徒性格、不管風險，追逐金融市場上任何可能的利潤。另外一種人則是對風險避之唯恐不及，錢只敢放定存、只鍾情於固定配息的工具。
但是對金融投資商品特性，又不願意花時間了解，以至於從業人員告知有商品可固定配息6%、7%就搶著購買，他以為買到的是像定存一樣固定配、息本金保本的商品，結果不知道其實買的是號稱每月配息，但是配息不固定、本金也不保本，投資盈虧風險完全自負的投資型保險。
投資理財一定要把自己弄的這麼累嗎? 常常要跟大家搶買投資金融商品，投資風險又是不可控制的，弄得血本無歸，投資商品沒有好壞，但是必須選對適合的投資工具。
我們常說投資理財，不過投資不等於就是理財，有的投資不一定會賺錢。如果你沒有一個中心的想法:為什麼要做投資、知道自己投資的目的是什麼，你自然就會像上面說的: ETF的淨值低於2元的下市門檻，市場開始擔心這一檔ETF會不會出現下市的危機的時候，一堆人還以溢價搶進在買進此ETF，最後落到被清算投資虧損的結果。同時也因為投資沒有一個投資策略，因此不知道自己應該要選擇什麼樣的投資標的，於是喜歡只能跟著媒體、網路上的消息做投資，因此常常發生買高賣低的現象，最後投資也沒有理想的結果。
投資跟理財有什麼不一樣? 投資你可能只關心投資是否賺錢，但是理財是希望達成財務目標：例如15年後存一筆300萬的錢，當成子女出國留學費用。因為有這樣的目標，所以會去運用適當的金融工具，用投資等方式來完成這些目標，投資是完成這些目標的方式。
如果要更完整一點，就要納入財務規劃的觀念，因為理財是希望達成財務目標，它注重的不是只有投資的報酬率，它更注意的是在目標需要完成的時間點，是否有足夠的財務資源來完成這些財務目標。
因此除了投資的報酬，它更需要留意投資組合的波動度及風險，換句話說投資工具的報酬與穩定度是同等重要需要去考量的。由於財務目標的完成通常是5年、10年以上的期間，如此的投資期間風險的考量會是一個重要因素。因此會利用資產配置的方法，因應投資人個別的需求和投資目標，把資金分配在不同項目的資產類別上，以降低整體資產波動、提高總體資產報酬率。
希望投資整體是以比較穩健的方式來進行，最終可以在設定的時間點累積到足夠的財務資源，讓自己可以完成財務目標。以資產配置的方式來安排投資標的，可以降低投資資產大起大落的風險，長期穩健的方式做投資追求的不只是報酬，同時也要兼顧到投資資產的穩定性。
但是一般的投資人都是怎麼做投資的呢? 2017年諾貝爾經濟學獎得主的塞勒(Richard H. Thaler)，大家尊稱他為行為經濟學之父。他談到一般人的投資方式其中一項是:缺乏自制力，塞勒有一項有趣研究，題目是：為什麼人們的新年目標總是很難實現，通過「計劃者-行動者」模型，他去探討多數人缺乏自制力的問題。塞勒假定每個人同時有二個自我，一個是向前看的計畫者，立意良好，而且關心未來；另一個行動者則是不顧後果，完全活在當下。
這二者之間存在著相當的矛盾，例如你體重過胖了，你也知道過胖會帶來身體健康的問題，你需要減肥，但是你還是抵擋不了每天吃宵夜的誘惑，因此我們的存錢、健身等長期計劃往往會泡湯。塞勒說，絕大多數人都知道自己有自我控制的問題，卻也低估它的嚴重性。
他說一般投資人，如果要成功的儲存退休金，就是把錢自動從帳戶裡面，存入一個退休計劃(例如美國401K退休計畫)。他一直推薦一般人必須要儲存退休金，尤其是些年輕人，他有很長的時間可以做投資。他應該把他的資產配置，用一個全球的、分散的投資組合的股票做配置。然後避免去看財經金融方面的新聞文章，更糟糕的是去看金融相關的新聞節目，每天花心思去看這些新聞，會對一個人的財務與情緒上的幸福造成損害。
從塞勒的研究，我們了解人是不理性的，因此更要有系統的理財，理財要愈簡單愈好。像做退休規劃這種長期的計畫，它能夠成功的關鍵，不是你多麼會投資賺錢。而在於你有一套簡單的運作方式:固定把你每月、每年的收入的一定比例，轉到一個單獨的帳戶做投資。例如說你可以利用全球的、分散的投資組合的股票、債券等標的，做資產配置後做長期投資，不追高殺低、有計畫性地進行投資再平衡。利用低成本的工具如ETF，可有效分散風險，你大可不必每天去看財經金融方面的新聞文章、研究市場波動等等，穩健的投資，就可以帶領你完成未來的財務目標。
如果不是純從投資的角度，而是從個人與家庭財務規劃的角度，來看投資這件事情，我們看的其實是這幾件事情:
1.你有把你的投資跟你的財務目標連結在一起嗎? 你做投資的目的是什麼?
2.你用什麼錢在做投資(生活所需的錢，還是可做中長期投資的錢)?
3..你的投資策略有做風險分散嗎? 你有考量你的風險承受力嗎?
4.你用多少時間做投資，它會影響你的生活嗎?
其實你可以嘗試運用目標導向的財務規劃方式(Goal Based Financial Planning)來協助你。而投資最好是能夠跟自己的財務目標做連結，投資應該是整體財務規劃的一部分。為什麼需要把你的投資跟你的財務目標連結在一起? 因為如果沒有這麼做，你可能會有情緒化投資的行為，看到媒體、網路上報導市場行情變動，就急忙做出反應，把投資標的贖回、轉換等。
晨星退休研究投資管理部門主管David Blanchett提到：目標導向財務規劃客戶，其財富平均增加15%，這樣的投資人會把焦點放在他們的財務目標，而不是只在意他們的投資是否贏過市場指數。為什麼你不應該在市場有波動時，就因此做出一些情緒化的反應？美國摩根資產管理公司曾統計，1998年到2017年20年來，不同資產類別的年化報酬率。如果投資於標普500指數相關標的，年化報酬率7.2%，如果是用60/40的組合(標普500指數60%，40%的美國整體投資級債券的彭博巴克萊美國綜合債券指數Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index）) ，年化報酬率6.4%，而40/60的組合是6.1%。
但如果是用共同基金做投資，而且每個月轉換一次的投資人，他的報酬率只有2.6%(如下圖)。所以如果試圖要擇時入市，選擇最好的時間點買入或賣出，因此頻繁的轉換投資標的，最終可能也沒有較好的投資報酬。
因為一般的投資人對投資沒有自己的想法，因此自然就容易受到報章、媒體資訊的影響，任何風吹草動，就急著把自己的投資標的做贖回或轉換。或是在金融從業人員的推銷下，去買了當下火紅，但是不見得是合適的商品做投資。
如果換個方式，把你的投資跟你的財務目標做結合，你將能夠降低一般人投資可能會患的錯誤:情緒化投資，碰到市場情況變化時焦慮不安、亂做決策的現象，這種方式我們稱它為: 目標導向投資(Goal Bases Investing)。
目標導向的投資人，跟一般投資人會有什麼差異? 美國的SEI Wealth Network曾有一篇文章比較傳統投資人，跟目標導向投資人，在面臨市場波動風險時不同的處理方式。傳統投資人這時50%的人把投資全部贖回，10%的人大幅改變投資內容，只有20%的人維持原有投資不做改變。但是目標導向投資人有75%不做改變，有20%的人甚至提高投資金額(資料來源:SEI Wealth Network: Goal Bases Investing save investor from rash decision)。
(傳統投資人這時50%的人把投資全部贖回，10%的人大幅改變投資內容，只有20%的人維持原有投資不做改變)
(目標導向投資人有75%不做改變，有20%的人甚至提高投資金額)
不過看到這裡你可能會有這樣的疑問:市場波動、投資虧損的時候，我怎麼可能都不做改變，讓他繼續虧損下去?
不是有人說投資就是買了就不要賣，放久了投資自然就會賺? 那倒也不見得，如果你在2007年7月用淨值:113.92元買了貝萊德世界礦業A2美元基金，一直到現在你還虧損40%。截至2022年2月25日，它的淨值是:68.3元(資料來源:MoneyDJ)。所以問題在那裡? 要持續投資不要任意進出市場、長期擺著也不一定會賺，那到底應該怎麼做？
答案就是你要分散風險，雞蛋不要放在同一個籃子裡，如果說沒有分散風險，像這支基金經過15年，你本金還是虧損的，那是確實需要擔心。但是有一個方式是可以讓你分散風險、獲得較穩健的報酬，這個方式就是資產配置。有了資產配置，做好分散風險、降低投資的波動，你才有可能像目標導向投資人，在面臨市場波動風險時，75%的人都不做改變，因為他們知道投資不可能沒有風險，但是他們已經盡量把它降低了。
什麼是資產配置? 它是因應投資人個別的需求和投資目標，把資金分配在不同項目的資產類別上。它的特點是能夠降低整體資產波動度、提高總體資產報酬率。降低波動度為何重要? 因為你投資虧損了30%，你要再賺到43%才能回到原始的本金，虧損50%就要賺2倍才能回到原點。資產配置就是把投資標的分散在不同的資產類別來分散風險，風險不要太集中。
要如何做目標導向投資方式，跟一般投資的方式有什麼差異? 方法是:
a. 先找出你的財務目標再做投資
不同目標會有不同的現金流動性的需求，你可以根據不同的需求來做投資規劃。
例如：2年後購屋頭期款200萬—5年後換車90萬—15年後子女出國留學基金500萬—25年後退休每月生活費8萬。
這些不同時間點的資金需求，你要運用不同的工具做規劃。如果2年後購屋頭期款，你已經存了150萬，你不會把這錢拿來炒作股票。因為你沒辦法確定2年內，不會碰到市場大跌，讓你資金減少大半，變成購屋的目標無法實現。但是如果25年後才要退休，你的投資標的就可以安排一些較積極型的投資。同時因為短期內不會用到這些錢，你也不會太在意短期市場的上上下下。
如果是短期目標，必須預留流動性，現金自然是最好的選擇，不僅可以彈性動支，也不受到市場波動影響。現金還能用以應急，或支付突然的巨額花費，無須被迫在不利時機將投資變現。不過如果是你的長期目標，則有更多時間可供規劃， 用以承擔較高風險、安度各種市場循環。總之，目標越長遠，就能承擔更多風險，尋求更高報酬。
這樣的規劃目的，是把你的錢先設定用途: 你會先留一筆可以支應3~6個月生活費支出的錢，放定存做緊急預備金。另外撥出一筆錢做投資，再來根據不同的時間點的資金需求，選擇投資標的。原則就是: 距現在愈近的理財目標，安全性資產的比重應愈高；距現在愈遠的理財目標，可適度提高風險性資產的比重。
為什麼要有財務目標再來做投資? 因為這樣一來你會做一個比較完整的規劃。例如退休規劃，也許部分人不會把它當成緊急的事來做。畢竟如果你25歲、30歲，退休對你來講還是幾十年後的事情，幹嘛要急著現在做，每個月存5, 000元當退休金? 這麼久以後的事情，倒不如把錢用來去日本看櫻花還實在點! 退休規劃這件事是25歲做，還是到45歲才開始做就好? 我們實際算給你看，如果你每個月存5, 000元做投資，假設年報酬6%，從不同年齡開始一直做到65歲。你可看到下圖：25歲存到65歲可以有1,000萬 但是45歲才開始做，只能存到232萬。
假設同樣在65歲退休都需要有1,000萬，如果年報酬一樣是6%，那就必須增加投資金額。本來25歲每月只要5,000元，到45歲才開始一個月就必須要存21,600元，才能達到同樣1,000萬的金額，所以做退休規劃時間跟紀律是二個成功與否的重要因素。
b. 投資前做好資產配置分散風險，提高資產報酬率
資產配置(Asset allocation)講的是: 因應投資人個別的需求和投資目標，把資金分配在不同項目的資產類別上。它的特點是能夠降低整體資產波動，提高總體資產報酬率。波動率指的是金融資產價格的波動程度，它可以用來做資產收益率不確定性的衡量，及反映金融資產的風險水平。波動率越高，金融資產價格的波動越劇烈，資產收益率的不確定性就越強；波動率越低，金融資產價格的波動越平緩，資產收益率的確定性就越強。
從行為經濟學之父從塞勒的研究，我們了解人是不理性的，因此更要有系統的理財，理財要愈簡單愈好。長期的財務規劃，它能夠成功的關鍵，不是你多麼會投資賺錢。而在於你有一套簡單的運作方式持續在做投資。理財要能成功運用投資來完成財務目標，投資紀律與投資時間要夠長是很重要的。
例如就退休規劃來講，因為很多人做退休規劃的投資都用錯策略，他們常常把這種需要長期做投資規劃的事情，把它當短期投資在做。因此很在意短期的獲利，尤其很喜歡留意市場資訊，如果市場狀況不佳，就趕緊把投資標的賣掉，一直要等到市場好轉再重新進場。美國J.P. Morgan資產管理在最近的一份退休指引中就指出：預測市場是一件困難的事情，市場低檔時投資人的情緒反應、非理性的投資決策常帶來的是不佳的投資回報。
碰到市場波動的時候你應該怎麼做? 是把投資部位贖回、還是放著不動? J.P. Morgan這份報告指出：從2002年1月到2022年1月止，如果你用10,000元，投資標普500絕對報酬指數相關標的一直放著不動，年報酬率9.40%。如果錯過市場表現最佳的10天，年報酬率:5.21%；如果錯過最佳的30天，年報酬率是0.32%。而最佳10天中的7天，是在最差的10天的15天內發生的，意思是市場是難以預測的，頻繁的進出市場，不見得能夠得到比較好的投資績效。
什麼叫長期投資，跟短期投資有何不同? 如果是退休規劃一般是10年、15年，甚至是更久時間後要完成的。短期投資是你可能3年後，需要一筆錢做購屋的頭期款，這二種的投資的策略是不同的。如果是短期投資，你可能是一次單筆去做投資，因此進場時間點、買進的價格多少很重要，中間如果有虧損，你也要盡量避免，因為三年後你一定需要用到這筆錢。
但是如果你是15年、20年後才退休，你是定期定額在做投資，短期的波動你不用太在意，因為市場會反彈、會修正。如果你還是像短期投資這樣的進進出出，你可能就會錯過是常表現最佳的時間，而降低你的投資報酬率。
巴菲特一直以擅於投資著稱，2008年5月波克夏年度股東會上，一位股東Tim Ferriss提問說：巴菲特先生、蒙格先生（巴菲特的合夥人），如果你只有30幾歲，沒有其他經濟來源，只靠一份全職工作謀生，根本無法每天進行投資。假設已經有一些儲蓄，足夠一年半的生活開支，那麼你的第一個一百萬，會如何投資？請告訴我們具體的資產種類和配置比率。
巴菲特回答：我會把所有的錢，都投資到一個低成本的、追蹤標準普爾500指數的指數型基金，然後繼續努力工作。蒙格補充道：把它全部放在像領航500(註: 例如Vanguard標普500指數ETF– VOO) 這樣的低成本指數基金中。巴菲特從不建議人家投資標的，唯一的建議就是買ETF做長期投資，而不是花很多時間去研究投資結果，投資績效也不見得比較理想。
如果我們要分散投資、做資產配置等，自己可能還要去研究美國券商開戶、標的選擇等等，看起來蠻複雜的。不過現在已經有比較簡單好用的方式可用了。以國內金控為例，像是國泰世華銀行與國泰證券合作，透過銀行的App即可線上開戶，直接使用手機就能一次開通證券戶和複委託。之後只要打開國泰世華App，就能看到自己的投資分佈，包含基金、智能投資、證券，可以依風險承受能力或投資偏好進行投資，享有一站式管理的便利性，隨時也能知道各項資產的概況。
2.按最下方 “想申購 立即開證券戶”進入開戶頁面
其他確認身分及簽署同意條款、填寫聯絡資料、填寫公司資料…等步驟，請詳見國泰世華網銀App內指引。
再來我們舉個例子說明何謂資產配置，例如你從這個App中可以挑選一些ETF，以這樣的配置比例做投資。例如以下表格分別是60%投資於股票型ETF(美國ETF40%、全球ETF10%、新興市場ETF10%)，債券及穩定型ETF40%。
| 標的名稱 | 配置比例 |
| VOO: Vanguard標普500指數ETF | 20% |
| VTI: Vanguard整體股市ETF | 20% |
| VT: Vanguard全世界股票ETF | 10% |
| VWO: Vanguard FTSE新興市場ETF | 10% |
| BND: Vanguard總體債券市場ETF | 20% |
| AOM: iShares核心穩健配置ETF | 20% |
配置比例圖:
這樣的投資從2010年12月31日投資10,000元，至2022年2月28日資產成長為25,142元。
10年年化報酬是:8.88%，2019年當年度報酬是22.05%，這其中不包括2022年，只有二年的報酬是負值: 2015年-1.58%，2018年-5.2%。
所以說要做投資，最好是把投資跟你的財務目標做結合，同時有一套投資策略，用資產配置的方式做投資。讓它隨著時間複利的效果去累績資產，來完成你的財務目標，你大可不必跟著媒體報導，追高殺低、患得患失，投資也不見得會有理想的報酬。
